近期快遞物流行業幾家耳熟能詳公司陸續遞表港交所，如極兔、菜鳥、順豐，其中極兔已通過聆訊，距離上市不遠，順豐控股此次為二次上市；此外，除了這三家知名公司外，尚有泛遠國際處于二次遞表中。

估值層面，在港上市的快遞物流公司共計7家。從綜合估值上看，7家公司的市值水平差距極大，第一梯隊有中通快遞-W、京東物流；第二梯隊有嘉里物流、順豐同城、安能物流；第三梯隊則有嘉泓物流、圓通，各個梯隊的市值涇渭分明。此7家公司的市值均值約為359.64億港元，常規三項估值指標PE(剔除負值)/PB/PS的均值分別約為16.46倍、2.24倍、1.00倍。

一、在港遞表的快遞物流公司

據LiveReport大數據，當前尚處于遞表的快遞物理公司共計4家，其中3家處于遞表有效期，而極兔速遞-W已于2023年10月2日通過聆訊。從遞表次數上看，多數均為首次遞表，泛遠國際也僅二次遞表，這也反映近期快遞物流公司遞表的集中性。從這4家公司來看，極兔、菜鳥、順豐都屬于耳熟能詳的企業，僅泛遠國際對多數人而言較為陌生。

來源：LiveReport大數據

1、極兔速遞

極兔以東南亞市場為主要業務切入點，由外轉內逐漸發展至2022年國內業務大幅反超東南亞市場。公司的業務在2015年始于印度尼西亞，憑借公司在印度尼西亞取得的成功，公司擴展到東南亞其他國家，包括越南、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨及新加坡，公司亦是亞洲首家進駐沙特阿拉伯、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及的成規模的快遞運營商按2022年包裹量計，公司為東南亞排名第一的快遞運營商，市場份額為22.5%。

來源：招股書

估值層面，2023年5月12日極兔進行D輪融資，每股作價7.65美元，預計估值約130億美元。

2、菜鳥智慧物流

菜鳥是全球最大的跨境電商物流服務企業，也是國內物流服務的領導者，已在全球范圍內建立起具有端到端物流能力的智慧物流網絡，提供一系列創新的物流解決方案，主要為中國及世界各地的商家及品牌、電商平臺及消費者提供服務。

公司的客戶主要包括中國及全球各地的商家及品牌、電商平臺、消費者及物流公司。其中來自最大客戶阿里巴巴集團的收入在2021、2022、2023財政年度及2023年6月30日止3個月分別占比為29.2%、30.8%、28.2%及29.7%，平均三成左右。

菜鳥收入主要來源于國際物流、國內物流以及科技及其他服務，2023財年分別占比47.4%、46.2%、6.4%。

來源：招股書

估值層面，2019年菜鳥第三輪融資估值約1150億人民幣，據今年5月胡潤發布的全球獨角獸榜顯示，菜鳥的估值為1850億元。

3、順豐控股

順豐是中國及亞洲最大的綜合物流服務提供商，也是全球第四大綜合物流服務提供商。公司在中國五個物流細分領域和亞洲四個物流細分領域均處于市場領先地位，為客戶提供全面的物流服務，包括快遞、快運、冷運、同城實時配送、供應鏈解決方案及國際物流服務。

公司于2010年即開始運營國際業務，主要服務中國客戶的出境物流需求。2021年公司收購嘉里物流(0636.HK)進一步強化了公司在東南亞的本土及跨境快遞、國際供應鏈和國際貨代能力。

來源：招股書

估值層面，順豐控股已于A股上市，截至2023年10月9日，最新市值約為2003.12億人民幣。

4、泛遠國際

泛遠國際主要從事提供端到端跨境物流服務。公司向客戶提供多項靈活可靠的配送選項，確保基于客戶選用的快遞、標準或經濟的配送選項，以高效方式配送包裹。公司的國內物流網絡主要集中于中國東南部，特別是長三角和珠三角地區。

公司亦為中國及海外的客戶提供不同類型的物流服務。我們供客戶在物流價值鏈中靈活選擇需要我們提供的服務，如貨運代理、清關、攬收、倉庫運作、運輸及最后一公里配送等。

來源：招股書

估值層面，曾勇先生於2022年11月透過Easygo HK以人民幣13,260,141.96元投資泛遠，其當時估值約13.3億人民幣。

二、港股二級市場估值情況

二級市場方面，在港上市的快遞物流公司共計7家。從綜合估值上看，7家公司的市值水平差距極大，第一梯隊有中通快遞-W、京東物流；第二梯隊有嘉里物流、順豐同城、安能物流；第三梯隊則有嘉泓物流、圓通，各個梯隊的市值涇渭分明。

此7家公司的市值均值約為359.64億港元，常規三項估值指標PE(剔除負值)/PB/PS的均值分別約為16.46倍、2.24倍、1.00倍。

港股當前行業龍頭中通快遞-W的市值約為1585.47億港元，常規三項估值指標PE/PB/PS分別約為17.59倍、2.61倍、3.89倍。與其他同業對比，其PS指標數值非常高，但作為一家持續盈利且毛利高出同業一倍公司，其主要估值參照還是看PE。

位居第二的京東物流市值約626.36億港元，常規三項估值指標PE/PB/PS分別約為-90.63倍、1.21倍、0.74倍，處于均值水平下方，對比中通快遞而言，京東物流到目前為止都處于虧損狀態，且京東物流的業務核心主要還是圍繞自身電商平臺的物流快速響應，故在二級市場層面，給予相對較低的估值。

來源：LiveReport大數據

估值分位數水平層面，從上市至今的三指標估值分位數水平上看，快遞物流行業當前估值分位數均值分別約為16.17、25.23、26.10，整體進入低估值分位區間。

中通快遞-W，PE、PB、PS三項指標分位數分別為2.83、10.38、9.30，位于上市以來較低水平；此外，順豐同城、安能物流的PB、PS指標分位數較同業明顯高出許多。

來源：LiveReport大數據

毛利率對比方面，上市的7家公司，中通、嘉泓、圓通、安能、嘉里、京東、順豐同城近三年的毛利率均值分別約為23.46%、18.95%、11.30%、11.24%、10.87%、7.15%、0.43%；遞表中4家公司，順豐控股、菜鳥、泛遠、極兔近三年的毛利率均值分別約為13.57%、10.57%、7.96%、-10.66%。

中通快遞-W毛利率獨立風騷，主要得益于公司的營收確認方式與多數快遞物流公司不同，這也致使在同等快遞量下，中通的營收較同業低上許多，也導致毛利、凈利水平遠高于同業。

值得關注的是，極兔過去三年均處于毛損狀態，但隨著國內業務的不斷拓展，其毛損不斷下降，根據最新財報數據，極兔毛利轉正。

來源：LiveReport大數據