夾縫中生存。

泛遠國際赴港上市

阿里投資的跨境物流公司，要上市了。

近日，港交所官網披露，泛遠國際控股集團有限公司（簡稱“泛遠國際”）通過港交所上市聆訊，并于12月22日正式掛牌上市。

為成功登陸港交所，泛遠國際已經連續兩次遞交上市申請。

根據招股書，泛遠國際擬全球發售1.4億股股份，香港公開發售占10%，配售占90%，另有15%超額配股權。

發售價為每股0.9港元，全球發售凈籌6689萬港元。

泛遠國際招股書 圖源：港交所

此次泛遠國際IPO募資資金凈額約8850萬港元(按發售價范圍中位數計)。

其中，募集凈額的81.9%，連同內部資源將用作實現更大規模及產能并擴大業務領域；約18.0%預計將用作投資及升級資訊科技系統；約0.1%預計將用作營運資金及一般企業用途。

截至收盤，泛遠國際漲11.11%，報1.100港元，市值為7.8億港元。

圖源：百度股市通

作為一家跨境電子商務物流服務供應商，泛遠國際主要提供端到端跨境物流服務。

其可對整個物流價值鏈（由從客戶收取包裹至向最終目的地配送包裹）提供整體管理，包括制定配送路線、運輸方式、配送成本控制及能否滿足海關要求。

泛遠國際以美洲、歐洲主要貿易路區為主，服務范圍覆蓋全球超過220多個國家和地區。

再來看其業績情況，2020-2022年以及2023年上半年，泛遠國際的收入分別為約15.12億元、13.54億元、12.52億元、6.74億元，同時期內溢利分別為5269.5萬元、3689.2萬元、2579.7萬元、1091.7萬元。

值得注意的是，2020年以來，泛遠國際業績連續兩年下滑。不過今年上半年，營收同比有所增長，但期內溢利與上年同期的1375萬元相比，進一步下滑。

凈利潤率方面，上述期內分別約為3.5%、2.7%、2.1%及1.7%。同時毛利率分別為8.2%、7.4%、8.4%及8.1%。

泛遠國際稱，由于集團主要在競爭激烈及分散的跨境電子商務物流業營運，根據弗若斯特沙利文的數據，公司的低毛利率及凈利潤率與行業一致。

與此同時，經營活動所得現金凈額分別為1.03億元、868.7萬元、2343.7萬元、-5807.4萬元。

在業務層面，泛遠國際的業務主要有三方面，分別是端到端跨境配送、貨運代理以及供應鏈解決方案。

而端到端跨境配送是泛遠國際的主要收入來源。

2023年上半年，端到端跨境配送收入占比為87.5%。其中特快配送（3至5日達）、標準配送（6至9日達）和經濟配送（10日以上），收入占比分別為50.7%、34.6%和2.2%。

在業績不佳的情況下，泛遠國際的現金流也較為緊張。今年上半年，泛遠國際經營活動現金流為-5890.2萬元，流動負債甚至高達1.7億元。

從目前的情況來看，近年來泛遠國際營收和期內溢利持續滑坡，毛利率和現金流也不容樂觀。雖然泛遠國際已經成功上市，但未來面臨的挑戰只會多不會少。

阿里為投資方

放眼整個行業，泛遠國際的規模并不大，知名度也不算高。2022年，按照跨境電子商務物流收益計，泛遠國際在中國本地跨境電商物流服務供應商中排名介于25名至30名，僅有約0.03%的市場份額。

引起大家注意的，是阿里作為泛遠國際的戰略投資方，也是其重要客戶。

泛遠國際和阿里的淵源，開始于2018年。那一年，泛遠國際和阿里巴巴控股的附屬公司一達通開始合作。

2021年，阿里巴巴以1.39億元的價格認購杭州泛遠注冊股本的10%，成為泛遠國際的股東之一。作為戰略投資股東，阿里巴巴明顯有更多的話語權。

對于這項投資的條件，阿里必須要享有諸多優待。

比如對新增注冊資本、新發股、可換股債券等有優先認購權；

享有有限購買權、共同出售權、反攤薄權、一名董事的提名權、清盤優先權；

杭州泛遠承諾在未經阿里巴巴中國事先書面同意的情況下，其不應給予任何其他投資者較阿里巴巴中國所獲者更有利的權利、利益或任何其他優待等。

阿里作為戰略投資方和重要客戶，為泛遠國際貢獻了不小的業績來源。2020年至2022年以及2023年上半年，泛遠國際向阿里巴巴國際站提供服務產生的收益分別約為3708.8萬元、2.19億元、1.53億元、8554.8萬元，分別占當期總收入的2.5%、16.1%、12.3%、12.7%。

也就是在阿里投資泛遠國際后，2021年和2022年，一達通連續成為泛遠國際的第一大客戶。

泛遠國際在招股書中表示，目前正與一達通磋商，以擴大公司為來自阿里巴巴國際站的大量包裹提供跨境電子商務物流服務的服務范圍。

今年5月，阿里巴巴退出泛遠國際，將所持股權原價轉給了淘寶中國。在阿里巴巴中國退出后，泛遠國際由杭州和光同塵物流有限公司、Easygo Holdings Limited共同持股。

圖源：天眼查

值得注意的是，淘寶中國要求，泛遠國際在2024年1月4日前必須上市，否則淘寶中國將擁有撤資權。

此外，泛遠國際十分依賴大客戶和大供應商。2020年-2023年6月，五大客戶的收益分別占總收益的22.8%、31.9%、28.5%及45.2%，而五大供應商的采購占采購總額的61.4%、50.6%、61.2%及62.3%。可以看出，到今年上半年，這種依賴程度更高了。

對大型電商客戶的過度依賴，無疑讓泛遠國際在行業競爭處于被動局面。

跨境物流市場高度分散

近年來，在國內電商市場逐漸觸及天花板的環境下，各大電商平臺紛紛到海外挖掘新增量。

國內電商“出海熱”，為快遞物流出海提供了機會。其中大家都熟知的，就有京東物流、菜鳥、順豐、極兔和通達系等等。

今年9月，菜鳥正式向港交所提交上市申請，成為阿里巴巴“1+6+N”之后首個正式進入IPO進程的業務集團。

在跨境電商領域，菜鳥是當之無愧的老大哥。根據灼識咨詢，菜鳥是全球最大的跨境電商物流服務企業。

值得注意的是，中國跨境電商物流市場是高度分散的。按2021年跨境電子商務物流服務產生的收入計算，前十名參與者占總市場份額僅為1.61%。

但同時行業未來發展潛力也很大。據“電數寶”電商大數據庫顯示，2023上半年，跨境電商物流市場規模約11000億元，預計全年達22800億元，同比增長19.92%。

圖源：網經社

目前來看，市場高度分散，也就意味著入局者眾多、競爭十分激烈。

除了泛遠國際，已經有不少物流企業已經上市，或者正在尋求上市。比如樂艙物流于今年9月登陸港交所，像順豐速運、百世集團等傳統的物流企業已上市。

其他主要玩家還有縱騰集團、佳成國際、飛特物流、九方通遜、三態速遞、至美通等。

近年來，跨境電商巨頭已經在海外搭建自身的物流能力，比如說阿里有菜鳥、京東有京東物流。可以看出，相比于其他跨境物流企業，電商巨頭旗下的快遞公司擁有大量的電商訂單量，因而先天的發展優勢，實現迅速崛起。

而物流巨頭如順豐、極兔等憑借著更完善的物流和供應鏈體系，以及強大的資金實力，得到了國際市場的認可，也不缺訂單。

相反，對于泛遠國際這類體量較小的跨境物流企業而言，激烈競爭環境帶來的風險很大。

總的來說，在國內電商巨頭與物流巨頭的夾縫中尋找生存與發展的空間，對于泛遠國際來說，會是一項極具挑戰性的任務。