最新消息，路透社援引德鐵集團(tuán)及德國(guó)政府消息人士稱，全球物流巨頭DSV成功收購(gòu)德鐵信可（DB Schenker），收購(gòu)價(jià)格約140億歐元（約154.3億美元）。據(jù)悉，德鐵董事會(huì)將在未來(lái)幾天召開特別會(huì)議，批準(zhǔn)該交易。

德鐵信可是德國(guó)國(guó)有鐵路運(yùn)營(yíng)商——德鐵集團(tuán)旗下的物流子公司，是全球綜合物流服務(wù)的領(lǐng)軍企業(yè)，已有152年歷史，在全球130多個(gè)國(guó)家設(shè)有超過(guò)1850個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，員工數(shù)達(dá)72700余名。

收購(gòu)德鐵信可的DSV成立于1976年，在全球80多個(gè)國(guó)家/地區(qū)設(shè)有辦事處，擁有1600個(gè)辦事處及物流設(shè)施，員工數(shù)為75000余名，是全球領(lǐng)先的運(yùn)輸和物流供應(yīng)商。

根據(jù)Armstrong & Associates (A&A）最新發(fā)布的全球貨代企業(yè)25強(qiáng)榜單（根據(jù)2023年的收入統(tǒng)計(jì)）：DSV（海運(yùn)貨量251.9萬(wàn)TEU、空運(yùn)貨量130.6萬(wàn)噸）、德鐵信可（海運(yùn)貨量178.3萬(wàn)TEU、空運(yùn)貨量114.8萬(wàn)噸）分別排名第三、第四，一旦DSV收購(gòu)德鐵信可成功，DSV將超越排名第一的德迅（Kuehne+Nagel）（海運(yùn)貨量433.8萬(wàn)TEU、空運(yùn)貨量198.3萬(wàn)噸），成為全球最大的貨代公司。

（由于統(tǒng)計(jì)口徑及匯率原因，圖中營(yíng)收與文中稍有不同）

2023年，DSV實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)1507.9億丹麥克朗（約222.7億美元），德鐵信可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收191.3億歐元（約210.8億美元），二者相加年?duì)I收為433.5億美元，顯著超過(guò)了“貨代一哥”德迅2023年238.5億瑞士法郎（約279億美元）的營(yíng)收。

收購(gòu)成功后，DSV將成為年?duì)I收超433億美元的全球物流新霸主；將在全球第三方物流企業(yè)中排名第二，僅次于亞馬遜（2023年物流業(yè)務(wù)營(yíng)收1401億美元），高于原來(lái)的第二名DHL Supply Chain & Global Forwarding（2023年?duì)I收338.7億美元）。

由于全球貨代行業(yè)集中度較低，每家貨代巨頭的市場(chǎng)份額都不到5%，目前不存在反壟斷問(wèn)題。

縱覽全球貨代、集裝箱航運(yùn)行業(yè)的收購(gòu)、并購(gòu)案例，交易金額最高的包括MSC以57億歐元收購(gòu)Bolloré Group的非洲物流業(yè)務(wù)100%股權(quán)、DSV以46億美元收購(gòu)Panalpina（泛亞班拿）、馬士基以36億美元收購(gòu)利豐物流等，這些都是震蕩行業(yè)的巨額收購(gòu)，但金額仍遠(yuǎn)低于德鐵信可約140億歐元的并購(gòu)價(jià)格。

自2023年12月德鐵集團(tuán)宣布正式啟動(dòng)子公司德鐵信可的出售流程以來(lái)，包括馬士基、地中海航運(yùn)（MSC）、DSV、德迅（Kuehne+Nagel）、DHL、沙特物流公司Bahri等多家物流巨頭，以及一些金融投資者都表達(dá)了收購(gòu)意向。

馬士基首席執(zhí)行官柯文勝（Vincent Clerc）表示，“不論誰(shuí)收購(gòu)德鐵信可，都會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生極大影響，都會(huì)改變物流業(yè)格局，區(qū)別只在于德鐵信可被誰(shuí)收購(gòu)?！?/p>

但由于收購(gòu)價(jià)格史無(wú)前例的龐大、收購(gòu)后將面臨巨大的整合難度，競(jìng)購(gòu)者相繼退出。最終，競(jìng)購(gòu)方縮小至兩家——物流巨頭DSV、CVC（全球著名的私募股權(quán)投資公司）。

此前，兩家公司均出價(jià)約140億歐元收購(gòu)德鐵信可100%的股份，不過(guò)DSV的出價(jià)略高。而就在幾天前，CVC還在提高其收購(gòu)德鐵信可的報(bào)價(jià)。德鐵集團(tuán)和政府傾向于DSV，而德國(guó)工會(huì)Verdi一直大力支持CVC的競(jìng)標(biāo)，因?yàn)椤笆召?gòu)狂人”DSV在經(jīng)歷重大收購(gòu)后常會(huì)解雇大量新員工。

由于DSV和德鐵信可在許多領(lǐng)域都兼容，能形成明顯的協(xié)同效應(yīng)，所以DSV一直被認(rèn)為具有最高的兼并融合潛力和最低的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，但這也意味著兩家巨頭的員工在工作職能上會(huì)出現(xiàn)許多重疊。

對(duì)此，DSV承諾，就業(yè)保障將適用于德鐵信可出售完成后的兩年，從2025年開始計(jì)算。DSV還表示，在三到五年內(nèi)向德鐵信可投資約10億歐元，以使該業(yè)務(wù)的利潤(rùn)更高；此外，收購(gòu)后不得轉(zhuǎn)售任何來(lái)自德鐵信可的單個(gè)業(yè)務(wù)。

DSV靠不斷收購(gòu)、并購(gòu)，快速崛起

貨代是輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，進(jìn)入門檻較低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分散、集中度較低，2021年全球貨代CR4僅為17%，市場(chǎng)參與者主要通過(guò)收并購(gòu)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

近年來(lái)，貨代市場(chǎng)的整合并購(gòu)持續(xù)加速，德迅、DHL、DSV等巨頭頻頻出手，不斷擴(kuò)張商業(yè)版圖、加強(qiáng)核心業(yè)務(wù)實(shí)力，貨代市場(chǎng)高度分散的特點(diǎn)也為他們的收購(gòu)行為提供了可能性和必要性。

其中，DSV表現(xiàn)最為突出。在全球貨代行業(yè)，與152年歷史的德鐵信可、134年歷史的德迅等相比，只有48年歷史的DSV稱得上是后起之秀，DSV快速崛起、成長(zhǎng)為國(guó)際貨代龍頭企業(yè)的重要原因之一就是不斷收并購(gòu)，被稱為“誓將并購(gòu)進(jìn)行到底”。最近DSV再次強(qiáng)調(diào)，并購(gòu)仍是DSV戰(zhàn)略的核心，相信有機(jī)增長(zhǎng)和非有機(jī)增長(zhǎng)的結(jié)合將創(chuàng)造一個(gè)更強(qiáng)大的DSV。

從下圖可以看出，多年來(lái)隨著DSV收并購(gòu)Samson Transport Co. A/S、DFDS Dan Transport Group A/S、Frans Maas、ABX LOGISTICS、UTi Worldwide、Panalpina（泛亞班拿）、Agility GIL等企業(yè)，DSV的營(yíng)收和利潤(rùn)快速提升，一步一步成為北歐最大運(yùn)輸公司、歐洲陸運(yùn)之王、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)覆蓋六大洲、躋身全球五大貨代企業(yè)……直到位列全球貨代企業(yè)第三名。

（圖源：DSV路演資料）

而且DSV非常擅長(zhǎng)“大魚吃大魚”，2019年DSV以約46億美金收購(gòu)全球運(yùn)輸和物流服務(wù)提供商Panalpina（泛亞班拿），實(shí)現(xiàn)了貨代業(yè)務(wù)量規(guī)模翻倍增長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)，泛亞班拿無(wú)論是規(guī)模還是市場(chǎng)知名度都不遜于DSV；2021年，DSV又以42億美元收購(gòu)了Agility的全球綜合物流業(yè)務(wù)，收購(gòu)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手毫不手軟。如今，全球貨代第三的DSV又將以140億歐元收購(gòu)全球貨代第四，實(shí)現(xiàn)“鯨魚吞鯨魚”。

相比之下，德鐵信可近幾年在規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)中已落后于頻頻收購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們，只進(jìn)行了少量的收購(gòu)，比如2022年6月，德鐵信可以4.35億美元收購(gòu)USA Truck，意在大幅增加其在美國(guó)卡車運(yùn)輸市場(chǎng)的份額。這與負(fù)債累累的德鐵集團(tuán)早就有想法出售德鐵信可有一定關(guān)系。

DSV、德鐵信可等全球貨代巨頭們的業(yè)績(jī)?nèi)绾危?/strong>

全球貨代巨頭們的業(yè)績(jī)變化軌跡大多相似，在2022年業(yè)績(jī)達(dá)到巔峰，然后出現(xiàn)下滑，下滑的原因包括全球貿(mào)易未廣泛復(fù)蘇、運(yùn)費(fèi)較低、貨運(yùn)量下降等。

（2024年上半年全球貨代四巨頭業(yè)績(jī)）

2024年上半年，德鐵信可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入94.1億歐元（約102.7億美元），同比下降6.6%；調(diào)整后的息稅前利潤(rùn)（EBIT）5.2億歐元（約5.7億美元），同比下降16.9%。

上半年，DSV實(shí)現(xiàn)營(yíng)收794.97億丹麥克朗（約116.2億美元），同比增長(zhǎng)2%；毛利為211.06億丹麥克朗（約30.86億美元），同比下降6.3%；不計(jì)特殊項(xiàng)目的息稅前利潤(rùn)（EBIT）為77.4億丹麥克朗（約11.32億美元），同比下降16.6%；共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)（Profit）51.05億丹麥克朗（約7.46億美元），同比下降23.4%。

DHL集團(tuán)旗下?lián)碛邪―HL全球貨運(yùn)、DHL快遞、DHL供應(yīng)鏈、DHL電子商務(wù)以及德國(guó)郵政和包裹業(yè)務(wù)等事業(yè)部，在此只分析DHL全球貨運(yùn)事業(yè)部的業(yè)績(jī)。上半年，由于運(yùn)費(fèi)下降，DHL全球貨運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)收為94.97億歐元（約103.63億美元），同比下降8%；息稅前利潤(rùn)為5.42億歐元（約5.91億美元），同比下降30.2%。

上半年，德迅集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)業(yè)收入115.5億瑞士法郎（約134.8億美元），同比下降9.2%；毛利達(dá)到42.7億瑞士法郎（約49.8億美元），同比下降8.1%；息稅前利潤(rùn)（EBIT）為7.8億瑞士法郎（約9.1億美元），同比下降31.5%。

2024年4月，德迅宣布進(jìn)行重大全球組織架構(gòu)調(diào)整。這次調(diào)整的核心在于取消現(xiàn)有的全球區(qū)域管理層級(jí)，使得各國(guó)分公司負(fù)責(zé)人直接向總部匯報(bào)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)組織架構(gòu)的精簡(jiǎn)與優(yōu)化。據(jù)透露，此次組織架構(gòu)調(diào)整涉及德迅約1%的員工，近千人受到影響。

在此之前，德迅2023年第四季度已經(jīng)出現(xiàn)了5300萬(wàn)瑞士法郎（約6186萬(wàn)美元）的特殊裁員費(fèi)用。德迅還宣布，從2024年2月12日起在全球范圍內(nèi)停止招聘，以迅速采取行動(dòng)降低成本。