6月5日，申通快遞公告，菜鳥供應鏈將作價近39億元受讓阿里旗下德峨實業所持上市公司25%股份，交易完成后，菜鳥將持有申通25%股份。

根據股權關系，德峨實業由阿里巴巴全資持股，是申通快遞單一持股比例最高的第一大股東。本次協議轉讓，不觸及要約收購，也不會導致公司控股股東、實際控制人發生變化。

億豹網發現，阿里的這一動作，無疑讓菜鳥與申通的未來更加深度捆綁，申通未來要做到經濟型快遞前三的戰略目標，似乎又更進了一步。

放眼目前的快遞市場競爭格局，申通上升的通道愈發穩健，日均5500萬票產能目標近在咫尺。受到利好消息刺激，在資本市場層面，截至6月6日收盤，申通上漲2.88%，最新市值164億元。

| 01何時行權只剩時間

本次權益變動，實質為上市公司股份在阿里巴巴集團內不同主體之間的轉讓。雙方同意，自協議簽署之日起15個工作日內，受讓方向轉讓方一次性支付全部股份轉讓價款。每股轉讓價格為10.134元，轉讓價款總額為38.78億元。

轉讓完成后，德峨實業不再持有公司股份，菜鳥供應鏈持有公司3.83億股無限售股。本次協議轉讓后，申通快遞實際控制人仍為陳德軍和陳小英，前十大股東中，恭之潤、德殷投資、德潤二、陳德軍、陳小英以及磐耀通享3號結為一致行動關系人。

對于未來增持計劃，菜鳥供應鏈表示后續行使此前簽署的購股權協議，可能導致所持申通快遞股份進一步增加。此前，阿里與德殷投資、陳德軍、陳小英簽署補充協議，購股權延期三年至2025年底。

本次雙方前述的股份轉讓協議，約定就前述購股權而言，菜鳥供應鏈有權要求阿里網絡優先指定菜鳥供應鏈或菜鳥供應鏈指定的主體作為購股權的行權主體，從而直接或間接地、分批或一次性獲得上市公司的合計21%股份。

億豹網獲悉，假設阿里或菜鳥全部行權后，其將持有申通46%股權，成為第一大股東。業內普遍認為，盡管阿里也入股了圓通、中通、韻達等企業，但對于申通這個稀缺的快遞標的，阿里近幾年傾注不少心血，在補足其物流短板的同時，何時行權只剩時間概念。

有了阿里的加持，申通在“三年百億”產能提升計劃推動下，業務量增速連續多月領跑行業，其2023年一季度市占率達到12.5%，創上市以來新高，拒絕躺平的申通正帶給行業更多變數。

| 02深度捆綁仍存挑戰

實際上，在此次菜鳥接手申通股權之前，雙方的合作不斷深化。作為阿里的“嫡系快遞”，申通不僅有阿里的資本，更重要的還有阿里系菜鳥的資源。

5月24日，菜鳥聯合申通快遞宣布，啟動全國重點經濟圈物流升級計劃，推出智選倉配次日達服務。菜鳥集團副總裁、國內供應鏈事業部總經理帥勇與申通快遞總裁王文彬介紹，產品由雙方共創，實現優勢資源互補。

6月2日，申通宣布5月份菜鳥指數總分排名通達兔第一，業務量增速持續領跑行業情況下，申通在時效、科技、服務等方面的長期投入效果顯現。在優化路由方面，申通每月投入1000萬元用戶增加直發線路，全網攬簽時效縮至44小時。

服務方面，聯合阿里電商平臺，推出末端補貼，申通按需上門服務已覆蓋全國102城。但與過去不同的是，價格戰已不是行業發展主流，高質量發展成為行業整體共識。

信心滿滿的王文彬在參與投資者互動時表示，未來申通堅持“業務規模、服務體驗及利潤” 三駕馬車并駕齊驅，爭取未來三年單量做到前三，時效和質量都能夠進入第一梯隊。

億豹網認為，盡管進步明顯，但申通依然競爭壓力巨大。在快遞價格戰終結，企業進入品牌、效率、管理全方位的競爭階段，申通依舊面臨著盈利能力、市值等方面的挑戰。

目前，菜鳥網絡謀求在香港上市，是否會盡快將申通裝入其上市大盤，以及申通未來的定位與走向，引發業內關注。