此前被市場傳聞預(yù)計最快上市的阿里系企業(yè)——盒馬鮮生，據(jù)悉將暫時擱置在香港的IPO計劃。據(jù)知情人士稱，原因是與潛在投資人談判后的估值不達(dá)預(yù)期。因此，盒馬可能無法實現(xiàn)其在2024年5月之前上市的目標(biāo)。阿里也或?qū)?yōu)先考慮其他分拆業(yè)務(wù)的上市計劃。有市場人士對記者分析，潛在投資人給出的估值低于盒馬的預(yù)期，或出于市場對消費股的信心仍然較為疲軟。但盒馬對此擱置上市一事不予置評。

估值不達(dá)預(yù)期？或無法按時上市

自阿里啟動“1+6+N”的分拆重組后，盒馬鮮生的IPO被迅速提上了日程。今年6月，據(jù)《香港經(jīng)濟日報》報道，阿里巴巴將很快尋求香港交易所對其旗下零售平臺盒馬鮮生分拆的批準(zhǔn)，最快將于今年11月實現(xiàn)改組后首例分拆上市。盒馬最快未來兩周按照上市規(guī)則申請分拆上市，預(yù)計11月IPO。如果盒馬上市成功，其將成為阿里巴巴改組后首例分拆上市。

但是，近期卻有市場傳聞稱，盒馬的上市計劃將被暫時擱置。原因是，在與潛在投資人進(jìn)行早期談判后，其給出的估值不符合阿里的預(yù)期。據(jù)悉，去年盒馬考慮融資時設(shè)定了60億美元至100億美元的估值目標(biāo)。

有券商人士對記者分析，市場當(dāng)前對消費類企業(yè)普遍給的估值都不高，對消費股在二級市場的表現(xiàn)信心不足，這將影響盒馬此次上市的估值。

此前在今年3月，阿里巴巴方面啟動構(gòu)建“1+6+N”模式的組織架構(gòu)變革，即在阿里巴巴集團之下設(shè)立阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、菜鳥、國際數(shù)字商業(yè)、大文娛等六大業(yè)務(wù)集團和多家業(yè)務(wù)公司，盒馬也在此次變革中成為N個單列的業(yè)務(wù)公司之一。

隨后在4月底就曾有消息稱，盒馬或正與中金、摩根士丹利等機構(gòu)合作籌備上市事宜，擬于2024年在香港IPO。當(dāng)時盒馬方面回應(yīng)稱，“我們對市場傳言暫時沒有更多評價”。隨后在5月發(fā)布的2023財年全年財報中，阿里巴巴方面確認(rèn)盒馬、菜鳥正式啟動上市計劃。當(dāng)時阿里巴巴董事局主席張勇曾表示，“具備條件的業(yè)務(wù)集團和公司，都將有獨立融資和上市的可能性”。

但是，盒馬此次上市計劃擱置，或?qū)o法實現(xiàn)其在2024年5月之前上市的目標(biāo)。據(jù)悉，阿里巴巴資本管理委員會最近決定等待更有利的市場再推進(jìn)盒馬IPO，并將優(yōu)先考慮其他部門的上市。

盈利和虧損情況是資本市場考慮的關(guān)鍵

上市計劃被擱置，可盒馬攻城略地的速度未減。2023年以來，盒馬加快了開店速度，其中6-8月即開出18家盒馬鮮生店，9月新開出的盒馬鮮生門店數(shù)量預(yù)計為20家，盒馬鮮生門店總數(shù)將突破350家。按照盒馬的目標(biāo)，十年間要服務(wù)10億消費者、全國銷售額達(dá)10000億元，并建立1000個盒馬村。截至2023年6月，盒馬于全國開設(shè)超過300家盒馬鮮生門店，68家盒馬奧萊店，及9家盒馬X會員店。

2023年，盒馬喊出了更高的GMV目標(biāo)——1000億元。據(jù)晚點LatePost報道，這一數(shù)字在2022年約為450億元，2021年約為340億元。“對資本市場來說，能否盈利是投資者考量的重要指標(biāo)，也是其在二級市場上能否取得好表現(xiàn)的關(guān)鍵。”上述券商人士表示，市場會比較關(guān)注其虧損情況。

盒馬CEO侯毅曾在內(nèi)部信中透露，2022年實現(xiàn)了主力業(yè)態(tài)盒馬鮮生的盈利。但與整體盈利尚有距離，阿里2023財年年報（2022年4月1日-2023年3月31日）透露，2023財年，盒馬通過增強其銷售能力并提高運營效率，致使其虧損同比大幅收窄。

說到虧損，上述券商人士還認(rèn)為，近期盒馬與山姆掀起的“價格戰(zhàn)”，對盈利情況或許帶來不小挑戰(zhàn)。今年7月底，盒馬宣布上線“移山價”行動，且目前已經(jīng)由北京、上海覆蓋至全國15城，且未來不以時間維度為考量，而是與山姆細(xì)分優(yōu)勢商品不斷對標(biāo)。

侯毅在接受媒體采訪時，也詳解了“移山價”背后邏輯，他稱，盒馬希望通過變革，將折扣經(jīng)營模式做起來，從而實現(xiàn)“質(zhì)高價低”的目的。“移山價”背后實質(zhì)上是盒馬生死變革之戰(zhàn)。盒馬需要通過價格力競爭不斷自我加壓和變革，從而縮短與世界領(lǐng)先零售企業(yè)間的差距，代表本土零售企業(yè)參與國際競爭。

力破盈利難題 行業(yè)增速創(chuàng)9年新低

作為新零售市場最辛苦的一個賽道，生鮮電商一直以來都被認(rèn)為是市場上最難盈利的市場。

重資產(chǎn)、低毛利、高損耗，即便是互聯(lián)網(wǎng)模式也難以打破這三重生鮮電商的“魔咒”，多年長跑下來，即便有玩家盈利也只能是微利，大多數(shù)是只有規(guī)模，沒有效應(yīng)。據(jù)《2023年上半年中國生鮮電商市場數(shù)據(jù)報告》預(yù)測，2023年生鮮電商交易規(guī)模增速將降至9年以來最低點，行業(yè)滲透率約為8.97%，同比將下降12.75%。

典型的代表就是曾經(jīng)的“生鮮第一股”每日優(yōu)鮮，從2022年底至今，已多次被納斯達(dá)克提醒退市風(fēng)險。今年6月，每日優(yōu)鮮宣布收到納斯達(dá)克退市決定。

根據(jù)每日優(yōu)鮮此前公布的財報，2020年、2021年、2022年每日優(yōu)鮮的凈虧損分別為16.49億元、38.5億元、15.23億元。2022年，流動負(fù)債總額達(dá)到16.815億元。不過，今年8月，瀕臨退市的每日優(yōu)鮮就迎來了“白衣騎士”，拿到近2億元的“救命錢”，從生鮮電商變成了廣告營銷服務(wù)商。

當(dāng)然，也有已經(jīng)熬出頭的玩家。根據(jù)叮咚買菜發(fā)布的截至2022年12月31日的第四季度業(yè)績報告，報告顯示叮咚買菜該季度實現(xiàn)營收62.0億元人民幣，同比增長13.1%；不按美國通用會計準(zhǔn)則（Non-GAAP），凈利潤為1.16億元，并同時首次實現(xiàn)了單季GAAP凈利潤轉(zhuǎn)正，凈利潤為4990萬元，實現(xiàn)全面盈利。

此外，還有玩家近期屢屢傳出上市消息。有消息稱，生鮮電商樸樸超市或于明年啟動IPO，公司已經(jīng)引入審計團隊，也已經(jīng)在去年底就開始和各大投行接觸，并對外招聘CFO，籌備上市事宜。這已經(jīng)不是第一次傳出樸樸超市準(zhǔn)備上市的消息，2022年底也曾有消息稱樸樸超市即將于下一年赴港上市。天眼查數(shù)據(jù)顯示，樸樸已經(jīng)歷了5輪融資，最近一輪在2021年11月左右，領(lǐng)投方為IDG資本。2022年底，曾有內(nèi)部相關(guān)人員表示，樸樸超市70%的前置倉已經(jīng)盈利，整體虧損比例與叮咚買菜相當(dāng)，預(yù)計2023年可以實現(xiàn)盈虧平衡。