5月16日，京東物流披露的Q1財報顯示，一季度營收421.37億元，同比增長14.7%；凈利潤3.22億元，去年同期虧損10.37億元，同比扭虧為盈。

因業(yè)績穩(wěn)步向好，京東物流的股價也持續(xù)攀升，近一月已上漲接近30%。與此同時，野村、富瑞等調(diào)研機構(gòu)也紛紛看好京東物流，給予其“買入”評級。

不過，這并不意味著京東物流已無后顧之憂。一方面，京東物流的基本盤一體化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)增速出現(xiàn)下滑，另一方面，快遞行業(yè)內(nèi)卷不斷，京東物流其他客戶業(yè)務(wù)也面臨不小的競爭壓力。

接下來，如果想要持續(xù)推動業(yè)績穩(wěn)步攀升，那么京東物流不能不探索更具成長的業(yè)務(wù)。

“護(hù)城河”進(jìn)一步拓寬

億豹網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，之所以連續(xù)虧損多年的背景下，京東物流可以一舉實現(xiàn)盈利，很大程度上都是因為其已跨越巨額投入期，成本愈發(fā)可控。

財報顯示，2024年Q1，京東物流營業(yè)成本為389.06億元，同比僅增長10.87%。對比而言，2022年-2023年，京東物流營業(yè)成本同比增速分別為28.71%以及20.93%。

縱向?qū)Ρ炔浑y發(fā)現(xiàn)，相較往年營業(yè)成本接近30%的同比增速，2024年Q1，京東物流營業(yè)成本增速已大幅收窄，為利潤騰出了更多空間。

當(dāng)然了，營業(yè)成本總規(guī)模接近400億元的現(xiàn)實，也決定了京東物流面臨的成本壓力并不小。因此，如果想要扭虧為盈，展現(xiàn)較強的成長性，京東物流也需要推動旗下業(yè)務(wù)高速成長。

財報顯示，2024年Q1，京東物流一體化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)營收205億元，同比增加11.1%；包含快遞、快運等在內(nèi)的其他客戶業(yè)務(wù)營收216.4億元，同比增長18.4%。

可以發(fā)現(xiàn)，一體化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)和其他客戶業(yè)務(wù)營收增速均超營業(yè)成本增速，這是京東物流業(yè)績穩(wěn)步攀升的關(guān)鍵誘因。

結(jié)合此前幾年的發(fā)展歷史以及京東集團的主營業(yè)務(wù)來看，一體化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)是京東物流當(dāng)之無愧的基本盤。深耕物流基建多年，京東物流構(gòu)筑了深厚的護(hù)城河，可以為家電家具、3C、生鮮等客戶，提供高質(zhì)量的一體化供應(yīng)鏈解決方案和物流服務(wù)。

財報顯示，截至2024年3月末，京東物流的倉儲網(wǎng)絡(luò)已幾乎覆蓋全國所有的縣區(qū)，包括由京東自身運營的1600多個倉庫和由云倉生態(tài)平臺上第三方業(yè)主經(jīng)營的2000多個云倉，京東物流的倉儲網(wǎng)絡(luò)總管理面積超3200萬平方米。

在海外市場，截至2023年底，京東物流擁有近90個海外倉庫、保稅倉庫和直郵倉庫，覆蓋全球大多數(shù)國家和地區(qū)。得益于此，諸多企業(yè)出海均仰仗京東物流。

以榮耀為例，其在歐洲市場的一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)商為京東物流。2024年初，京東物流攜手榮耀在歐洲推出海外“前置倉”服務(wù)模式，法國、比利時、盧森堡等國最快可實現(xiàn)1日達(dá)。

對比而言，由于缺乏海外倉庫、轉(zhuǎn)運中心等高門檻物流基建，傳統(tǒng)物流企業(yè)在一體化供應(yīng)鏈領(lǐng)域很難和京東物流分庭抗禮。

億豹網(wǎng)了解到，不過需要注意的是，盡管京東物流的一體化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)具備十分寬廣的商業(yè)護(hù)城河，但由于大環(huán)境承壓，市場需求走低，該業(yè)務(wù)也面臨增速放緩的挑戰(zhàn)。

2024年初，中國物流信息中心披露的數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)對市場需求偏弱感受較為強烈，反映市場訂單需求偏弱的物流企業(yè)占比超30%，中小企業(yè)占比近50%。這也決定了，企業(yè)的物流需求相對有限，物流企業(yè)的業(yè)績很難飛速攀升。

財報顯示，2024年Q1，京東物流一體化供應(yīng)鏈物流客戶數(shù)量為55760名，同比增長2.37%；單客戶平均收入為136636元，同比增長2.81%。可以發(fā)現(xiàn)，京東物流一體化供應(yīng)鏈物流客戶數(shù)量和價值增速都十分有限。

在此背景下，該項業(yè)務(wù)很難保持高速增長態(tài)勢。一季度京東物流一體化供應(yīng)鏈物流業(yè)務(wù)營收僅同比增長11.1%，相較往年30%左右的增速，大幅回落。

顯然，一體化供應(yīng)鏈物流業(yè)務(wù)的護(hù)城河雖然寬廣，但難以持續(xù)推動京東物流的業(yè)績高速攀升。因此，京東物流需要探索新興業(yè)務(wù)，進(jìn)而打開成長空間。

“沖高”的關(guān)鍵因素

眾所周知，原本只為京東平臺服務(wù)的京東物流，在2017年后，逐步向外界開放。2023年雙11，京東快遞成為快手特邀物流合作伙伴。2024年春節(jié)，京東物流又和小紅書達(dá)成合作。

隨著越來越多的外部客戶使用京東物流，京東物流的其他客戶業(yè)務(wù)也隨之強勢增長，成為公司業(yè)績攀升的重要推手。

財報顯示，2024年Q1，京東物流包含快遞、快運等在內(nèi)的來自其他客戶業(yè)務(wù)營收216.4億元，同比增長18.4%，營收占比51.3%，同比上漲1.5個百分點。整體而言，京東物流外部客戶收入達(dá)292.55億元，占比69.4%。

縱向?qū)Ρ炔浑y發(fā)現(xiàn)，2024年Q1，其他客戶業(yè)務(wù)營收增速不光高于一體化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，并且營收占比過半，成為公司重要的營收支柱。

不過，這并不意味著接下來京東物流將高枕無憂。隨著電商紅利收緊，快遞行業(yè)整體增速放緩。與此同時，行業(yè)價格戰(zhàn)持續(xù)進(jìn)行。2023年，中國快遞業(yè)務(wù)單票收入為9.1元/件，同比下跌4.3%。

億豹網(wǎng)認(rèn)為，由于低價快遞產(chǎn)品利潤空間極為有限，成本高企，并且好不容易“上岸”的京東物流自然不希望卷入慘烈的價格戰(zhàn)。目前，京東物流正結(jié)合自身的物流基建優(yōu)勢，持續(xù)發(fā)力高端市場。

比如，2023年末，京東快遞推出“次晨達(dá)”服務(wù)，北京、上海等9個省市的消費者最快可于次日早晨8點收到包裹。2024年5月，京東物流又升級“京東特快”服務(wù)，若實際送達(dá)時間晚于下單時系統(tǒng)顯示的時間，京東物流將提供全額運費賠付。

縱向?qū)Ρ葋砜矗〇|快遞的高端化戰(zhàn)略卓有成效。2024年Q1，京東快遞毛利率為7.7%，同比提升3.2個百分點，毛利為32億元，同比翻倍。

不過需要注意的是，京東快遞的利潤空間遠(yuǎn)低于高端快遞業(yè)的代表順豐。財報顯示，2024年Q1，順豐毛利率為13.17%，毛利額為86.03億元。要知道過去幾年，順豐一直致力于打造中低端電商快遞“豐網(wǎng)”，毛利率已處于低位。

發(fā)力高端快遞后，京東快遞的利潤空間依然難以比肩順豐，說明前者的成本控制和議價能力，距離順豐還有一定差距。

在此背景下，京東快遞除了需要進(jìn)一步洞察高端快遞用戶需求，更應(yīng)該做的，其實是進(jìn)一步夯實物流基建以及技術(shù)實力，持續(xù)降本增效，進(jìn)而提升綜合競爭力。