1月5日，知名投資人段永平重回母校浙江大學，與師生進行了一場長達90分鐘的見面會。會上，段永平談到了他的投資邏輯以及選股哲學，包括對拼多多以及拼多多創始人黃崢的理解。

好賽道不會低毛利

如何快速判斷一家公司是否值得長期投資？段永平給出的回答是，很難快速地作出“判斷”。“即使是像巴菲特與芒格這樣的高手，他們的投資節奏也很慢。他們不怕錯過一些機會，最重要的是不要踩雷。”“有人可能會說，有錢不需要快賺，缺錢就想快賺。我想說，這可能正是你缺錢的原因，因為一直想著快速賺錢。但是，秩序不可違很重要，還是要踏踏實實做該做的事情。”

段永平認為，風投嚴格講是一個現代的產物。“投資時，要看其他的商業模式、未來的現金流，確定能掙錢才敢投。風投不會像我們那樣投資，他們是到處撒網，實際上賺的是整個國家的錢。像孫正義這樣的風投，扣掉他前兩名賺錢的公司，估計就不賺了。盡管如此，他非常有名，所以這很有意思。”“很多人做企業，作為早期創始人，當市值很高時，他的性價比確實高，但那是少數成功者。同一年創業的可能有一千萬人，大家都看到埃隆·馬斯克成功了，也去做電動車，但看看中國一年電動車失敗的人數，就是這個道理。”

“投資人或者風投做高風險高回報的事情也是合情合理的。但是，當你有大筆資金時，就比較困難。”段永平強調，不能用自己的必需資金去賭一個不需要的錢。“我一年賺10%到25%就挺好的，搞一個500%回報，但可能會虧得一干二凈，那我為什么要去做呢？所以我一般不會碰這樣的事情。”

段永平認為，“好賽道是不會進入低毛利的”，低毛利的都是商業模式比較差、產品差異化很小的產品，這樣的賽道不建議投資者進入。他認為，投資也好，創業也好，其實都是要很認真地去思考商業模式，找到自己的“有感覺的點”。“你不能只是想做一個能賺錢、能出人頭地的事情，而不知道自己想做什么。”

段永平1983年畢業于浙江大學無線電系。他在投資圈久負盛名，被網友稱為“中國巴菲特”，2006年他曾一擲千金以62萬美元的價格成為了拍下巴菲特午餐的第一位華人。此外，段永平還是知名的企業家，曾創立“小霸王”和“步步高”兩個知名品牌，后擔任步步高集團董事長。在段永平加持之下，步步高系高管還創立了ViVo、OPPO兩大手機品牌，快遞品牌極兔。包括拼多多及其創始人黃崢，也與段永平淵源極深。

價值投資不等于長期投資

在投資界，段永平的風格與巴菲特相似，強調價值投資。而且，段永平本人也拍下過巴菲特慈善午餐。彼時，他帶去出席午餐的同行人便是拼多多創始人黃崢。

段永平表示，對他而言，信息差對炒股沒有太大影響，除非是那種希望買了馬上賣，賺不該賺的錢的人。“有些人靠信息差賺錢，但我不太喜歡這種做法。對我而言，投資不是零和游戲，而信息差就是零和游戲。”段永平表示，用信息差提前賺錢，或許有點不道德。“量化投資有點這種味道，但你不做別人做，只是生意而已，無可厚非。”

段永平進一步表示，這些都是小波瀾，從長遠來看，找到好公司就持有。那么持錯公司怎么辦？“價值投資不等于長期投資。評價投資沒有其他辦法，你投的就是價值，否則投的是什么？所以，看長遠，持有好公司，生活會愉快許多。看看巴菲特和芒格，他們都生活得很好，而那些很投機的人，很多都過得很慘。”

談到投資蘋果公司，段永平表示，從2011年開始投資蘋果，至今有14年時間。“如果對蘋果生意理解不了，對文化理解不了，對生意模式理解不了，我早就跑了，不可能持有到現在。”

段永平談到了一段往事，巴菲特晚餐時曾聊到可口可樂和蘋果的商業模式，巴菲特說到他小時候曾經是喝百事可樂的，因為那時百事的價格只有可口可樂的一半。

段永平說道：“我覺得蘋果的商業模式比可口可樂要好。原因在于，百事可樂價錢只有可口可樂的一半時，你就選擇喝百事可樂，但安卓和iPhone比價錢差了多少，你看真正的蘋果用戶沒有人在乎。他說，i got it！那頓晚餐我們再沒聊過蘋果。”

“2022年晚宴上，巴菲特向比爾蓋茨介紹我道， ‘這是Ping，他告訴我，蘋果的生意模式比可口可樂好，所以我買了很多蘋果。’我跟很多人講過蘋果，沒有多少人能理解，而巴菲特當時一下子就明白了。”段永平說道。

“黃崢不是一個趨利的人”

“我不喜歡和無法溝通的人打交道，但我非常喜歡和黃崢交流，因為我覺得他和我一樣，是一個看本質的人。”段永平表示，黃崢就是這樣的一個人，把事情做對，想得長遠。

段永平回憶到，像黃崢最早開始商業的時候，比如說拼好貨的時候，他是非常關心農業，就是想把農產品發出去。他真的做了很多事情，包括他現在做的很多基礎建設都是與農業相關。

“做拼多多的時候，是我投了他。但我投他并不是事先知道的，有一天通電話，我問他在干嘛，他說在做這個。我說這不就是以前的拼好貨嗎？他說對，但是現在有一點不一樣，做的東西多一點。他希望我能投他們，我就問他能掙錢嗎？他說不知道，但用戶成長非常快，很多人喜歡用，供應商也很開心，原來不好賣的東西賣出去了。尤其是農產品，你想，農民的橘子賣不動就會爛掉，所有水果都是一樣，通過他們的渠道就能賣出。”段永平說道，“他讓我加入，我問能賺錢嗎？他說不知道。我聽了成長的速度后說，好吧，我就把它當公益做吧。然后我給他提了個條件，說你想讓我投多少，你就再投多少。他其實并不是因為缺錢找我，而是為了把我拉進去做投資人。”

“黃崢不是一個趨利的人，很多人不理解這一點，我非常理解。他不是為了掙錢，他也不會蒙你。”段永平說道，前段時間拼多多股價狂掉的時候，很多人質疑這是不是一個騙局，我說別的我不知道，但這一點我很確定，他不是騙人的。