近日，興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)稱，2025年一季度快遞行業(yè)件量增速達(dá)21.6%，需求表現(xiàn)超預(yù)期。消費(fèi)信心恢復(fù)、促銷(xiāo)活動(dòng)發(fā)力及下沉市場(chǎng)增量共同推動(dòng)行業(yè)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)增速將維持15%左右。中高端需求有望持續(xù)向好，無(wú)人車(chē)技術(shù)落地或重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

根據(jù)快遞全網(wǎng)利潤(rùn)分析框架，渠道定價(jià)預(yù)計(jì)是未來(lái)2年構(gòu)成公司分化的關(guān)鍵點(diǎn)，除年度策略中提到的數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)外，本輪競(jìng)爭(zhēng)主要差異點(diǎn)和側(cè)重點(diǎn)還包括特價(jià)件政策和非產(chǎn)糧區(qū)政策。受行業(yè)需求和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境特征影響，行業(yè)現(xiàn)階段競(jìng)爭(zhēng)總體相對(duì)溫和，份額還未出現(xiàn)明顯分化，部分總部利潤(rùn)開(kāi)始承壓。值得關(guān)注的因素是全網(wǎng)利潤(rùn)分配策略和非產(chǎn)糧區(qū)客戶粘性，預(yù)計(jì)將影響接下來(lái)一段時(shí)間的競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)。

預(yù)計(jì)本輪競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、影響范圍廣，無(wú)人車(chē)等變化或增強(qiáng)前中部企業(yè)中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)于中高端快遞而言，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境良好，可專(zhuān)注自身能力提升，同時(shí)需求相較旺盛，規(guī)模效應(yīng)加速釋放。

在可靠性、成本、體驗(yàn)、法規(guī)等因素影響下，在無(wú)人礦車(chē)等“規(guī)則車(chē)”后，無(wú)人配送車(chē)有望成為新一輪成熟落地的組合輔助駕駛場(chǎng)景。當(dāng)前無(wú)人配送車(chē)開(kāi)放政策進(jìn)入密集出臺(tái)期，也已推出相關(guān)保險(xiǎn)。

無(wú)人車(chē)降本效果顯著，通達(dá)系有望降低相關(guān)成本40%，順豐降低70%。在直營(yíng)模式和競(jìng)爭(zhēng)格局影響下，直營(yíng)企業(yè)受益更為直接和確定，如審慎預(yù)計(jì)順豐有望受益超10億元量級(jí)，同時(shí)有直達(dá)末端和一車(chē)多用的想象空間。無(wú)人車(chē)售價(jià)預(yù)計(jì)仍有50%降低空間，主要受益于軟件端的規(guī)模效應(yīng)。無(wú)人車(chē)售價(jià)的降低預(yù)計(jì)可幫助快遞單票成本進(jìn)一步降低3-5分錢(qián)，可為順豐額外貢獻(xiàn)1.5億元利潤(rùn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率、油價(jià)大幅波動(dòng);需求恢復(fù)速度低于預(yù)期;電商增速下滑;全球經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易形勢(shì)惡化。