2024年，快遞物流企業(yè)加速國際化進(jìn)程已成為必然選擇。嘉里物流（00636）順勢加快“走出去”步伐。

根據(jù)了解，近日，嘉里物流宣布與順豐控股（002352）附屬公司順豐多式聯(lián)運(yùn)訂立協(xié)議，收購阿拉山口國際快鐵的70%股權(quán)，預(yù)料有助釋放嘉里物流在國際貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)多式聯(lián)運(yùn)服務(wù)的價(jià)值。

花旗此前預(yù)期，任何擴(kuò)大國際貨運(yùn)業(yè)務(wù)的收購，以及成功縮小電子商貿(mào)及快遞業(yè)務(wù)虧損，均是未來關(guān)鍵的催化劑。

基于此，投資者對嘉里物流增長信心隨之加強(qiáng)，1月5日，公司大漲超16%，截至收盤，漲15.09%，報(bào)9.15港元，成交額2926.17萬港元。

國際貨代再添助力

搶抓跨境物流賽道增長藍(lán)海

嘉里物流是一家以亞洲為基地的國際第三方物流服務(wù)供應(yīng)商，核心業(yè)務(wù)包括綜合物流、國際貨代等?；厮莨練v史，嘉里物流從貨倉業(yè)務(wù)起家，國際貨代業(yè)務(wù)的擴(kuò)張?jiān)诓煌A段沿著地區(qū)間貿(mào)易轉(zhuǎn)移進(jìn)行布局，物流營運(yùn)業(yè)務(wù)則主要在亞洲區(qū)內(nèi)進(jìn)行持續(xù)物流設(shè)施建設(shè)。

分業(yè)務(wù)來看，嘉里物流的收入主要來自綜合物流業(yè)務(wù)及國際貨運(yùn)代理。為了加快發(fā)展腳步，嘉里物流一方面通過“瘦身”集中資源于和核心業(yè)務(wù)。

具體來看，公司于7月份宣布向順豐控股轉(zhuǎn)讓于亞太地區(qū)及歐洲從事快遞服務(wù)的若干公司，并予順豐管理，將本身資源更集中于綜合物流及國際貨代業(yè)務(wù)。

另一方面公司通過擴(kuò)張，加碼國際貨運(yùn)業(yè)務(wù)。

公開資料顯示，此次收購阿拉山口國際快鐵，嘉里物流主要是看好阿拉山口口岸這片潛力巨大的發(fā)展熱土，以及阿拉山國際快鐵現(xiàn)有的班列和跨境陸運(yùn)產(chǎn)品，可以實(shí)現(xiàn)與嘉里物流跨境多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)的全鏈路協(xié)同，進(jìn)一步推進(jìn)嘉里物流在中國通往中亞乃至歐洲最便捷陸路通道上的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。

事實(shí)上，隨著跨境電商的火熱，物流作為其重要的配套產(chǎn)業(yè)，需求暴漲。但國際物流費(fèi)用高昂，一般會(huì)占到跨境電商成本的20%～30%，數(shù)據(jù)顯示，2022年跨境物流市場規(guī)模達(dá)到2.36萬億元，同比增長10.8%。

龐大的市場需求之外，政策也在不斷加碼，支持國際物流供應(yīng)鏈的建設(shè)發(fā)展。《“十四五”郵政業(yè)發(fā)展規(guī)劃》明確指出，要發(fā)展國際寄遞物流，一是拓展海外服務(wù)布局，二是提升跨境服務(wù)能力。

在市場與政策的共同推動(dòng)下，中國企業(yè)憑借高性價(jià)比的產(chǎn)品優(yōu)勢提升海外市場滲透率仍可期。未來Shein、TikTok Shop 等 GMV有望穩(wěn)定增長，近期阿里速賣通精選（Choice）、低價(jià)平臺(tái)Temu（拼多多）入局，有望刺激傳統(tǒng)歐美市場的新增需求，疊加新興市場的開拓，機(jī)構(gòu)測算2023-202525年跨境電商B2C出口市場規(guī)模CAGR仍有望達(dá)到15.1%。

頭部電商平臺(tái)和獨(dú)立站訂單愈發(fā)向更具競爭優(yōu)勢的綜合物流服務(wù)商集中，核心物流龍頭一體化供應(yīng)鏈服務(wù)能力和穩(wěn)定性或?yàn)橹苿訇P(guān)鍵。而根據(jù)預(yù)測，2023年跨境物流的市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至2.52萬億元，行業(yè)的活力和潛力正在加速釋放。中信證券更是預(yù)計(jì)未來3年有望涌現(xiàn)收入體量千億物流巨頭。

因此，國內(nèi)各大物流企業(yè)均想抓住這一藍(lán)海市場，加速國際化拓展。嘉里物流亦不例外。

嘉里物流的環(huán)球網(wǎng)絡(luò)遍布59個(gè)國家及地區(qū)，海、空、陸及鐵路貨運(yùn)服務(wù)延伸全球。未來，阿拉山口國際快鐵可依托嘉里物流的全球網(wǎng)絡(luò)和國內(nèi)超90個(gè)城市的自有銷售網(wǎng)絡(luò)，吸引更多貨流通過阿拉山口國際快鐵的跨境產(chǎn)品前往歐洲和中亞地區(qū)。嘉里物流的國際貨運(yùn)業(yè)務(wù)有望隨之進(jìn)一步向好發(fā)展。

盈利不穩(wěn)仍需重視

盡管，近期嘉里物流市場表現(xiàn)火熱。但將時(shí)間線拉長，可以發(fā)現(xiàn)公司似乎近兩年不受投資者青睞。2021年以來，嘉里物流的股價(jià)表現(xiàn)相當(dāng)疲弱，2021年至2022年，公司兩年累計(jì)跌幅約70%。

嘉里物流遭向下重評，一方面受到運(yùn)費(fèi)大幅回調(diào)影響，另一方面與公司盈利不穩(wěn)的基本面有關(guān)。

從基本面來看，公司營收穩(wěn)步提升的同時(shí)，利潤端表現(xiàn)堪憂。

2019年至2022年，嘉里物流的營收分別為411.39億元、533.61億元、817.71億元及866.49億元；同期的歸母凈利潤分別為37.88億元、28.96億元、79.39億元及35.79億元，盈利明顯不穩(wěn)。

更為糟糕的是，今年上半年，公司營收幾乎腰斬，核心純利同比下降下跌85%；跨境電商物流業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)5.05億港幣虧損 （虧損額度遠(yuǎn)超今年核心純利3.68億港幣）。

根據(jù)了解，公司國際貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)主要由運(yùn)費(fèi)及貨量組成，于疫前期間至今，運(yùn)費(fèi)大幅下跌，從2021年歷史高位1.5萬美元跌至今年上半年平均運(yùn)費(fèi)1200美元。

嘉里物流聯(lián)網(wǎng)總裁張炳銓表示，縱使2023年第一季尤其艱巨，為集團(tuán)整體表現(xiàn)已走出谷底，雖然集團(tuán)核心純利按年下降85%，但第二季表現(xiàn)按季增長超過30%。他指出，就目前來看第三季與第二季表現(xiàn)相約，至于第四季是否可以保持，仍有待觀察。

而且，對于貨代物流企業(yè)而言，除了貨運(yùn)量下降之外，地緣政治擔(dān)憂及成本通脹均會(huì)影響其經(jīng)營狀況。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)2023年12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，似乎可以看出通脹至暗時(shí)刻已過。

2023年11月，剔除食品和能源的核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.1%，同比上升3.2%，美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)過去6個(gè)月的年化增長率僅為1.9%，如果目前的趨勢繼續(xù)下去，美聯(lián)儲(chǔ)基本能夠?qū)崿F(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。

更有與會(huì)者對通脹路徑的樂觀情緒增強(qiáng)，認(rèn)為“取得的進(jìn)展明顯”，如果這種趨勢繼續(xù)下去，他們愿意在2024年降息。

回看嘉里物流，如前所述公司的業(yè)務(wù)布局全球，且美洲地區(qū)更是占據(jù)了其核心業(yè)務(wù)國際貨運(yùn)的“半壁江山”。鑒于當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)鍵“轉(zhuǎn)向”，海外需求有望進(jìn)一步復(fù)蘇，在此背景下嘉里物流的基本面有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

值得關(guān)注的是，機(jī)構(gòu)紛紛對嘉里物流釋放積極信號(hào)。小摩將嘉里物流(00636)評級(jí)由“中性”升至“增持”，上調(diào)今明兩年盈測14%至16%，目標(biāo)價(jià)由9港元上調(diào)至11港元。

摩通預(yù)測嘉里物流盈利將反彈128%，今年的盈利反彈將推動(dòng)估值重評，將嘉里物流評級(jí)由“中性”升至“增持”，上調(diào)今明兩年盈測介乎14%至16%，目標(biāo)價(jià)相應(yīng)由9港元上調(diào)至11港元。

可確信的是，嘉里物流與順豐的戰(zhàn)略協(xié)同仍然值得期待。而且，承運(yùn)順豐鄂州機(jī)場國際貨站、收購順豐阿拉山口國際快鐵股權(quán)、承接錫爾河項(xiàng)目，嘉里物流在業(yè)務(wù)方面動(dòng)作頻頻，為其可持續(xù)增長夯實(shí)基礎(chǔ)。而后市來看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策逐步“轉(zhuǎn)向”，嘉里物流亦可能受益于回暖行情。不過，此番公司股價(jià)表現(xiàn)，是否是新一輪的上漲信號(hào)，仍需市場檢驗(yàn)。