10月18日，韻達股份發(fā)布公告稱，公司已通過大宗交易方式累計出售所持有的德邦股份股票6696萬股，占德邦股份當前總股本的6.52%。本次出售完成后，公司不再持有德邦股份股票。

2021年4月，韻達股份以現金方式認購德邦股份非公開發(fā)行的股票6696萬股，認購價格9.17元/股，總額為6.1億元。

韻達股份稱，此次出售有助于公司優(yōu)化資產結構，提高流動性與使用效率，預計對2024年度凈利潤的貢獻為1.65億元。

▌京東賦能，德邦業(yè)績扭虧

作為國內零擔快運龍頭企業(yè)，德邦物流股份有限公司以快運業(yè)務起家，2018年1月在上交所上市（證券簡稱：德邦股份；股票代碼：603056）。2022年京東完成對德邦的收購，京東物流成為公司實際控制人。

往期財報顯示，雖然近年來德邦營收保持相對平穩(wěn)增長，但盈利起伏不定。2019年，德邦歸母凈利潤遭遇腰斬，扣非凈利潤更是連上年（4.56億元）的零頭都不到，只有3678萬元。到了2021年，其歸母凈利潤則從上年的6.51億元下滑至1.48億元，扣非凈利潤更是只有-2.08億元，這也是德邦自2012年以來扣非凈利潤首次出現虧損。

京東入主后，在業(yè)務中轉、運輸環(huán)節(jié)乃至成本控制等方面對德邦賦能明顯，兩者的融合業(yè)務協同更是大大加深。財報顯示，2023年德邦向關聯方京東集團提供運輸服務32.23億元，2022年同期為1969萬元。

由此，德邦2022年雖然營收微增，但歸母凈利潤大增345.37%至6.58億元，扣非凈利潤也一舉扭虧，達3.21億元。2023年，德邦營收凈利繼續(xù)雙增長并創(chuàng)新高。

▌德邦毛利率持續(xù)下滑，自由現金流轉負

雖然近年來德邦經營重回正軌，但通過2024年半年報不難發(fā)現，其經營狀況仍有隱憂。

2024年上半年，德邦股份實現營業(yè)收入184.46億元，同比增長17.54%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.33億元，同比增長37.08%。

根據半年報，公司第二季度實現營業(yè)收入91.51億元，同比增長10.58%，環(huán)比下降1.55%；歸母凈利潤2.4億元，同比增長41.07%，環(huán)比增長158.77%。

毛利率方面，德邦近年來呈現較為明顯的下降趨勢，從2021年的10.62%下降至2024年上半年的7.62%，低于2024年上半年同行業(yè)公司韻達股份的10.57%、圓通速遞的10.27%和順豐控股的13.9%，并且近年來毛利率也一直低于行業(yè)均值。

同時，2021年至2024年上半年，德邦的凈利率分別為0.47%、2.10%、2.06%和1.80%，不但2023年以來走低，也大大低于行業(yè)均值。

值得一提的是，雖然2024年上半年德邦經營活動現金流凈額為18.32億元，同比增長16.38%，但由于期內營業(yè)總支出同比增長17.43%至182.02億元，導致上半年公司自由現金流轉負為-9.12億元，上年同期為8.39億元。這顯示出公司在現金流動性和經營質量上的隱憂。

資產重大變化方面，截至2024年上半年末，公司貨幣資金較上年末減少65.75%，占公司總資產比重下降10.42個百分點。

德邦去年以來拋售4家孫公司全部資產事宜值得關注。

據德邦2023年10月21日公告，公司子公司擬將4家公司100%股權轉讓給廈門永邦企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“廈門永邦”），交易價款合計9.4億元。目前，交割相關手續(xù)在正常進行中。

關于該筆交易對公司的影響，德邦股份表示，有利于公司回籠資金，改善公司資產結構，提高資產運營效率，對公司財務狀況有積極影響。

經營上存隱憂，如何保證快遞物品完好地交付給顧客，也是德邦需要注意的方面。

在黑貓投訴平臺上，近30天內針對德邦快遞的投訴高達598條，大多為物品破損引發(fā)。

▌單價不斷下降，韻達面臨增速壓力

反觀韻達股份。

2024年上半年，公司營收凈利雙增，其中歸母凈利潤10.41億元，同比增長19.8%，但距離實現全年35億元的利潤考核要求仍有較大難度。

截至2024年上半年末，韻達股份的資產負債率達48.28%，短期借款為22.3億元、一年內到期的非流動負債17.8億元、長期借款6.3億元、應付債券66.9億元，有息負債合計113.3億元。出售德邦所獲現金，可以有效降低負債和財務成本。

作為曾經的行業(yè)老二，韻達近年來市場份額不斷下滑，在“通達系”四家快遞企業(yè)的競爭中已經落后。

2023年，韻達的快遞業(yè)務量為188.5億件，低于中通的302億件和圓通的212億件，高于申通的175.1億件，排名第三。2023年，韻達業(yè)務量同比增長7.1%，增速明顯落后其他三家企業(yè)20%的增長率。

快遞行業(yè)近年來競爭日趨激烈，韻達也被迫卷入價格戰(zhàn)中。

最新數據顯示，2024年9月快遞企業(yè)單票收入同比仍然在下降，但環(huán)比均微升。其中，順豐單票收入16.00元，同比下降7.03%；圓通單票收入2.18元，同比下降6.61%；申通單票收入2.02元，同比下降4.27%。

而韻達9月單票收入2.01元，同比下降12.23%，下降幅度最大。要知道，2022年同期韻達的單票收入高達2.63元，兩年來下降23.5%。

值得指出的是，無論是業(yè)務收入還是業(yè)務量，上述4家頭部企業(yè)9月均取得同比增長，韻達業(yè)務收入同比也增長6.75%，不過其增速僅高于順豐，大大低于圓通和申通。

是靠量取勝，還是“反內卷”以提高盈利水平，這是每個快遞企業(yè)包括韻達在內都需要考慮的現實問題。